【富拓外汇平台】高盛拆解SpaceX(SPCX.US)指数效应：估值、波动、集中度几乎“无感”

获悉，高盛策略师本·斯奈德近日发表研报指出，尽管在SpaceX(SPCX.US)创下规模纪录的IPO前夕，市场颇多担忧，但这只股票在各大主要股指中的权重持续抬升，却几乎没有对指数估值与表现形成扰动。

上市近五个月后，SpaceX约三分之一股份已进入自由流通交易，而上市初期这一比例仅为5%。斯奈德及其团队在11月6日发布的研报中写道，流通盘扩容推高了它在多项基准指数中的权重，跟踪指数的基金也随之增配该股。

对指数投资者而言，这一结论意味着，纳入SpaceX并未显著改变组合的整体特征。高盛对比测算显示，纳入与剔除SpaceX两种情景下，纳斯达克100指数的估值、波动率、成分集中度均仅有小幅变动。

纳指100所受影响温和

在研报覆盖的美国主要宽基指数里，SpaceX在纳指100指数中的权重最高，约为2.5%。

高盛测算，纳指100指数当前基于未来12个月预期盈利的市盈率为19.5倍;如果剔除SpaceX，该估值将回落至19.2倍。

自SpaceX纳入该指数以来，纳指100指数累计下跌10.3%;若剔除该股，指数跌幅为10%。纳入SpaceX之后，衡量股价波动的年化波动率也仅小幅抬升。

两种测算口径下，指数前十大成分股合计占比均为50%;前二十大成分股权重合计67%，剔除SpaceX则为64%。

指数调仓或将带来买盘

研报数据显示，截至10月底，被动ETF合计持有约300亿美元的SpaceX股份，其中跟踪纳指100指数的基金持有约200亿美元。

随着自由流通股份进一步增加，指数基金的持仓规模有望继续上行。高盛预计，随着老股东锁定期陆续到期，到2027年年中，SpaceX将有约半数股份转为可公开交易。

在此之前，定期的指数调整可能产生额外买盘。高盛按当前数据测算，罗素1000成长指数调仓将带动跟踪该指数的被动ETF买入超100亿美元的SpaceX，该指数下一次定期再平衡定于12月11日。

研报同时提到，受纳指100指数针对低自由流通盘个股的编制规则约束，本次调仓对SpaceX在纳指100指数内权重的拉动效果会相对有限。

纳入标普500指数或要等到2027年

目前SpaceX尚未被纳入标普500指数。高盛判断，按照标普的准入规则，它大概率要到2027年下半年才具备纳入资格。

根据标普规则，个股需要满足：上市满至少12个月;同时，最新单季度、过去四个季度合计，在标准会计准则下，持续经营业务净利润为正。

基于市场一致盈利预期，SpaceX在披露2027年二季度财报后，将满足盈利门槛;届时上市时长要求也大概率达标。

高盛补充，另一条路径是和现有标普500成分股合并。但这类纳入属于个案审核，时间节点存在不确定性。